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食品饮料行业触底回升关注奶粉及白酒的恢复

2019-10-09 16:50:56来源:励志吧0次阅读

食品饮料行业触底回升 关注奶粉及白酒的恢复性机会

4月份数据显示,食品饮料行业各子行业均显示出不同程度的触底回升,我们5月份对于乳制品行业所作的政策预期基本上全部实现。我们认为,与行业结构优化发展方向相符、在奶粉特别是高端奶粉业务具有优势地位的公司可成为长期配置的重点;另外,白酒行业恢复较好,可以关注相关机会。建议投资者本阶段重点关注伊利股份、贵州茅台、山西汾酒。

乳业:政策频出提升估值

2009年4月,我国实现乳制品产量154.35万吨,同比增速为8%;月累计增速为2.7%,比月3.3%的累计增速略微下降了0.6个百分点。其中,4月当月实现液体乳产量122.2万吨,同比增速为3.3%;月份液体乳累计产量484.78万吨,累计同比增速1.5%,比月3.1%的累计增速下降1.6个百分点。

我们认为,2月份产量增速较高的原因之一有可能是正月销售旺盛直接带来的需求量增加,另外一个原因可能是经销商或是终端连锁面对需求恢复,补库存所带来的表面消费量的增加。随着行业进入淡季,3月份产量大幅下降。4月份,乳制品产量实现环比增长3.07%,液体乳产量环比下降-3.23%,而干乳制品无论是同比增速还是环比增速都有较大增长。

通过分析不同种类产品产量及增速的差别,我们认为行业已经进入由总量增长向结构优化进化的盈利模式阶段。而奶粉,特别是高端婴幼儿奶粉,将成为行业中景气最高的子行业,带动行业总量及盈利能力进一步升级。国产奶粉在三聚氰胺事件之后遭到了较大的冲击,但是随着企业对质量安全问题的高度重视及消费者信心的逐步恢复,销量和市场占有率都在恢复。

5月初我们提出了近期国家可能出台的扶植乳业的八方面政策,5月份各项政策基本都已经落实。其中奶粉收储工作虽然只涉及15万吨的收储量,但是对于行业是一个较为正面的信号。

酒类:白酒啤酒触底回升

2009年4月,我国实现白酒产量53.31万千升,同比增速为30.4%;月累计增速为20.8%,高于月和月的累计增速20.2%和18.5%。

我们认为,金融危机导致经济减速,对白酒需求造成一定影响。4月当月及累计增速虽然有所回升,但是产量还是低于3月份。白酒行业目前仍处于淡季触底阶段,我们认为应该重点关注恢复性增长的公司,如山西汾酒、古井贡酒和酒鬼酒。

2009年4月,我国实现啤酒产量357.92万千升,同比增速为8.2%;月累计增速为5.9%,虽然还是低于月的12.9%,但是已经高于月的累计增速5.3%,呈缓慢回升态势。

伴随着消费旺季的逐渐临近,月份啤酒产量当月值也呈现出逐渐增加的态势。虽然目前仍难以判断全年啤酒行业增速表现,但是就09年全年来看,我们认为产品提价和结构调整将克服08年成本上升所带来的压力,加之09年我国大麦主要进口国澳大利亚实现丰产,大麦价格同比下降30%左右,我们判断啤酒行业有望实现利润增长。

2009年4月,我国实现葡萄酒产量6.38万千升,同比增速为6.9%;月累计增速为-1.6%,比月-4.7%的累计增速有所提升。

金融危机导致的经济下行对于葡萄酒行业影响较大。考虑到08年月份葡萄酒产量有大幅增长,基数较大,我们认为09年月份同比增速都不会乐观,要到下半年可能才表现出增速回升的趋势。

肉制品:猪价仍处下行通道

2009年前两个月,屠宰及肉类加工业实现产品销售收入717.93亿元,同比增长15.57%;销售成本642.05亿元,同比增加14.51%;实现利润总额24.62亿元,同比增长13.01%;销售利润率3.43%,比去年同期的3.54%略有下降,但变化不大。

截至2009年4月1日,仔猪、待宰活猪和猪肉价格分别为17.33元/公斤,10.39元/公斤和16.8元/公斤,比3月初继续下降。我们判断目前猪肉价格仍处于下行通道。

据农业部畜牧业司监测,2009年4月份,我国生猪存栏量45489万头,较上月上涨1.4%;能繁母猪4922万头,较上月下跌0.4%;全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量为1672.5万头,较上月上涨7.02%,与去年同期相比上涨35.69%。我们判断生猪价格下行的压力依然持续。据农林牧渔小组的研究预测,09年全年活猪均价在元/公斤区间,猪肉价格在18元/公斤左右。我们判断,09年生猪价格持续下降对盈利能力的提升以及屠宰量的提高将带动业内龙头公司实现业绩增长。

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