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高盛高华9月份CPI通胀率高于预期PPI通胀率由负转正

2019-09-11 10:24:11来源:励志吧0次阅读

高盛高华:9月份CPI通胀率高于预期 PPI通胀率由负转正 2016-10-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

9月份CPI同比增幅高于预期,PPI同比增幅在持续四年多处于负值区间后转为正值。

最新数据:

9月份CPI同比增幅从8月份的1.3%升至1.9%(我们的预测为1.8%,彭博市场平均预测为1.6%);环比折年增幅*为3.4%(8月份:1.0%)。

食品价格同比涨幅从8月份的1.3%升至3.2%。

非食品价格同比涨幅从8月份的1.4%升至1.6%。

PPI同比增幅从8月份的-0.8%升至0.1%(我们的预测为-0.3%,彭博市场平均预测为-0.3%);环比折年增幅*为3.3%(8月份:2.2%)。

(*为我们经过不定期假日因素和季节性因素调整后的折年数据)要点:

9月份CPI同比增幅为1.9%,高于市场和我们的预期,同时也高于8月份的水平。去年同期基数较低以及价格环比上涨是总体CPI同比增幅走高的原因所在。食品(尤其是新鲜蔬菜水果)价格有所上涨,旅游和教育价格走高也带动非食品CPI通胀率上升。9月份剔除食品和能源的核心CPI同比增幅从8月份的1.6%升至1.7%。

9月份PPI同比增幅为0.1%,自2012年3月份以来首次转为正值。隐含的季调后折年增幅从8月份的2.2%升至3.3%。我们的分析(见2016年10月7日发表的“亚洲经济分析:中国:整体PPI通缩可能很快结束,但通胀可持续性取决于需求复苏”)显示,近期总体PPI通胀率环比回升主要归因于人民币贬值和油价复苏。此外,有利的基期效应(2015年全年油价持续下跌)使得PPI同比降幅收窄。在各主要子行业中,有色金属冶炼和压延加工业的PPI同比涨幅从8月份的6.5%大幅上升至10.1%,煤炭开采和洗选业的PPI同比涨幅在连续51个月处于负值区间后转为4.1%的正值。

9月份决策层可能试图微调刺激政策的力度,在8月份立场相对非常宽松和经济增长强劲的基础上作出小幅回调。

地方政府出台了定向调控措施,尤其是楼市新政,以期抑制房价的快速上涨。但我们认为近期CPI和PPI通胀率的走高应该不会引发货币政策/总体政策立场突然转向,因为总体通胀依然温和而且近期CPI和PPI通胀率的上升部分归因于去年基数较低。我们仍然预计进入四季度后财政和信贷政策将保持积极。

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