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豆油有望摆脱原油下跌阴霾

2019-09-19 06:58:34来源:励志吧0次阅读

  豆油有望摆脱原油下跌阴霾

  1月5日,美盘豆类三剑客全线收涨,CBOT豆油涨幅虽非豆类品种最高,但在原油价格创下近六年新低的情况下,CBOT豆油主力03合约却以2.43%涨幅收盘,DCE豆油1505合约1月6日涨幅也达到0.92%。笔者认为,如果豆油摆脱原油阴影,回归自身基本面,有望走出相对独立行情。

  USDA报告公布在即,或带来短期利多

  USDA最新月度供需报告即将公布,届时2014年美国大豆产量将尘埃落定。自2014年7月至11月,USDA连续五次上调2014/2015年度美国大豆产量预估,从36.35亿蒲上调至39.58亿蒲,这也是自2000年以来USDA首次连续五次上调美国大豆产量。笔者认为,USDA再次上调美国大豆产量的空间有限。同时也不排除USDA1月报告小幅下调美国大豆产量的可能性,从而结转库存也就存在下调空间,如果这两个关键数据有所下调,预计将带来短期利多。

  美豆油产量领先优势有限

  根据USDA12月供需报告,2014年美豆油产量为938万吨,创历史新高。不过,2014年美豆油产量与2007年、2006年、2005年产量相比,仅仅高出4万—13万吨,幅度有限。所以即使USDA1月供需报告维持美豆油产量历史最高的预估,由于领先优势有限,后期美豆油去库存进程有望好于预期,由此美豆油存在估值修复的需要。

  根据美国油籽加工协会月度压榨报告,2014年11月美豆油产出率为11.1磅/蒲,较10月环比降幅约2.8%,较2013年同期降幅约3.7%。在2001年至2014年167个月中,2014年11月美豆油产出率处于倒数第五位。根据往年12月的情况,如2013年12月产出率环比降幅约0.52%,2009年12月产出率为11.04磅/蒲,接近历史最低。所以2014年12月美豆油产出率可能处于历史低位,预计美豆油月度产量或减少,这将支撑豆油价格。另外,一般每年10月至次年1月期间为美豆油高产期,2月之后进入下降周期。随着时间的推移,美豆油产量下降周期逐渐临近,这或为价格提供阶段性支撑。

  豆油与原油相关性降低

  据统计,截至1月6日,国内豆油商业库存为108万吨,创下自2014年5月27日以来最低库存水平,不过较2014年同期98.8万吨仍然高出约9%。笔者认为,随着消费旺季的到来,国内豆油库存仍有下降空间,这将支撑国内豆油价格。

  原油跌跌不休成为制约豆油价格上涨的主要因素。不过,自2014年12月2日开始,美豆油则有逐渐摆脱原油阴霾的迹象:据统计,2014年11月3日至12月2日,CBOT豆油1503合约和NYMEX原油1503合约相关性为0.528,而2014年12月3日至2015年1月5日,两者相关性味-0.545。由此,豆油价格存在阶段性脱离原油价格的可能性。

  综上所述,笔者认为,当前植物油价格主要的不确定性在于国际原油价格跌跌不休。若豆油能够相对摆脱原油阴影,回归自身基本面,后市仍存在估值修复的需要。如果基本面配合,如南美地区“天气市”炒作行情,豆油上方或仍存空间。

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